来源：九游会ag娱乐官网 发布时间：2025-11-08 15:53:13
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我国银河601881）证券股份有限公司翟启迪,王鹏近期对森麒麟002984）进行研究并发布了研究陈述《25Q3成绩环比改进，静待摩洛哥工厂放量》，给予森麒麟买入评级。
事情：公司发布三季度陈述，2025年前三季度算计完成经营收入64.38亿元，同比添加1.54%；完成归母净利润10.15亿元，同比下降41.17%。其间，Q3单季完成经营收入23.18亿元，同比添加3.94%、环比添加12.35%；完成归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%、环比添加10.56%。
营收规划继续扩张，摩洛哥工厂增量可期。25Q3受青岛工厂开工率逐渐提高、摩洛哥工厂逐渐放量等驱动，公司营收环比添加。盈余才能方面，25Q3公司出售毛利率为23.03%，环比下降3.42个百分点，或与摩洛哥工厂逐渐转固，产能爬坡前期折旧压力增大，美国关税等要素相关。公司在摩洛哥规划了1200万条/年的半钢胎产能，首要面向欧美高端轮胎商场，现在正要点加快推动产能开释，2026年轮胎产销增量可期。
质料价格重心回落，本钱压力或进一步减轻。年头以来，天然橡胶、合成橡胶、炭黑商场行情报价重心呈回落态势。到10月31日，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、普钢(线材)、炭黑商场价别离为1789美元/吨、11250元/吨、10950元/吨、3591元/吨、6800元/吨，较年头别离下降12.03%、23.73%、17.67%、5.83%、16.05%。分季度来看，四季度以来，天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、普钢(线材)、炭黑商场均价较三季度均价环比别离改变1.08%、-4.58%、-4.58%、-2.12%、-1.93%，首要的组成原材料价格体现分解，据咱们测算，单胎质料本钱环比下降0.69%。考虑到原材料存在备货周期，咱们咱们都以为四季度轮胎本钱端压力有望进一步减轻。
欧盟反倾销查询的终究成果行将发布，海外财物或迎价值重估。2025年5月21日，欧盟委员会对原产于我国的新乘用车和轻型货车充气橡胶轮胎建议反倾销查询，初裁估计将于7个月内发布，最长不超越8个月。在半钢胎范畴，现在公司海外规划产能为1600万条/年，海外产能占比为53.33%；未来跟着摩洛哥基地产能的开释，公司海外规划产能将添加至2800万条/年，海外产能占比将到达66.67%。咱们咱们都以为，若欧盟反倾销制裁落地，公司有望凭仗优质的海外产能接受欧盟订单，产品议价才能亦有望增强，公司海外财物或迎价值重估。
该股最近90天内共有19家组织给出评级，买入评级18家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为25.5。
